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前単語

中国経済が着実な発展の新たな段階に入る中，中国企業の海外バカラ 勝ち 方活動は拡大傾向を示している。「中華人民共和国外国為替管理規則」の規定による，「海外バカラ 勝ち 方」とは国内機関を指します、国内の個人が海外に直接バカラ 勝ち 方するか、海外の証券にバカラ 勝ち 方する、デリバティブ。国内ファンドの海外バカラ 勝ち 方に関する現在のコンプライアンス経路，主要なバカラ 勝ち 方ツールは 3 つあります: ODI、QDII および QDLP/QDIE。国内バカラ 勝ち 方家は適切な国境を越えたバカラ 勝ち 方ツールをどのように選択しているか，実際には常にホットな問題。

このシリーズは QDLP/QDIE ファンド シリーズです，この記事は一連の記事の最初の記事です，3 つの主要なバカラ 勝ち 方ツールの適用可能なシナリオを比較します，QDLP/QDIE ファンドの利点と全体的なコンプライアンス要件の紹介。

・目次・

1. 国内資金が海外に流出する主な方法

2. QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方を選ぶ理由

3. QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方の規制枠組み

四、QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方 マネージャーの登録とバカラ 勝ち 方申告

5. QDLP/QDIE パイロット資格の承認プロセス

6.結論

1. 国内資金が海外に流出する主な方法

(1)海外直接バカラ 勝ち 方 (ODI)

ODI，海外直接バカラ 勝ち 方，つまり、「海外直接バカラ 勝ち 方」，国内企業を指す、グループが関連部門によって承認された後，セットアップにより、M&A、出資等による海外直接バカラ 勝ち 方，海外企業の経営権コントロールを中心としたバカラ 勝ち 方行動。2017 年 12 月，国家発展改革委員会は、ODIの規制基盤と枠組みをさらに改善するために、「企業による海外バカラ 勝ち 方の管理に関する措置」（以下「NDRC命令第11号」という）を発行しました。数年にわたる開発を経て，私の国のODIは比較的成熟した「国家発展改革委員会の宣言/承認」を形成しました、商務省による宣言および提出/承認、「外国為替登録」の 3 つの部門の連携のための監督メカニズム。プライベート エクイティ ファンド向け，海外バカラ 勝ち 方中，ODI 手順の完了は始まりにすぎません，ファンドはバカラ 勝ち 方後の継続的な報告義務に依然として注意を払う必要がある，海外再バカラ 勝ち 方を含む、海外バカラ 勝ち 方事項の変更に関する報告、録音手順，そして海外バカラ 勝ち 方プロジェクトの撤退に伴う規制手続き[1]。

前述したように、ODI の基本構造を次の図に示します。

(2)適格国内機関バカラ 勝ち 方家 (ODII)

QDII，適格国内機関バカラ 勝ち 方家，つまり、「適格国内機関バカラ 勝ち 方家」，中国証券監督管理委員会による承認を指します，中国国内での資金調達，集められた資金を使用する，資産ポートフォリオを通じて海外証券バカラ 勝ち 方を管理する国内のファンド管理会社および証券会社およびその他の機関。QDII システムの監視は複雑かつ厳格です，金融機関のタイプが異なると、異なる QDII ルールが適用されます，異なる参入基準と異なるバカラ 勝ち 方範囲，主要なバカラ 勝ち 方範囲は主に海外の証券市場です。QDII は公募ファンド，ファンドの収益率、資産配分や株式保有などのより詳細な情報，引き換え期間制限なし，資金の柔軟な使用に適しています、バカラ 勝ち 方規模が小さいバカラ 勝ち 方家[2]。

QDII システムのもとで，国内バカラ 勝ち 方家は、QDII資格を持つ金融機関が発行する資産運用商品（「QDII商品」）を購読します，世界的な資産管理機関または海外の証券市場のファンドにバカラ 勝ち 方。

上で述べたように、QDII の基本アーキテクチャを次の図に示します。

(3)適格国内リミテッドパートナー (QDLP) および適格国内バカラ 勝ち 方企業 (QDIE)

QDLP システム，フルネームは適格国内リミテッドパートナーです，つまり、「適格国内リミテッドパートナー」，中国の適格バカラ 勝ち 方家からの資金調達を指します，QDLP 基金の設立，調達した資金を承認された外貨枠内で外貨に交換し、海外の金融市場（公開証券市場を含むがこれに限定されない）にバカラ 勝ち 方する国境を越えた金融システム。QDLP パイロット企業は承認を得た後、国家外貨管理局に外国バカラ 勝ち 方のための外貨購入割当を申請する。現在のパイロットエリア内，QDLP が国境を越えた人民元で海外バカラ 勝ち 方を行うことが許可される状況もあります (青島など)，より柔軟な通貨選択[3]。

QDLP に類似，QDIE は適格国内バカラ 勝ち 方企業の略です，「適格国内バカラ 勝ち 方企業」を意味します。QDIE パイロットは現在深センでのみ実施されています，2014 年 12 月，深セン市人民政府総局から深セン区人民政府へ、市政府直属のすべての部門は、「適格国内バカラ 勝ち 方家による海外バカラ 勝ち 方の試験的作業の実施に関する深セン市人民政府総局から市財政局への暫定措置」を発行した（深セン富番漢[ 2014』第61号)。事業開始時期から判断，QDIE は QDLP よりわずかに遅い，ビジネスモデルの観点から，QDLP は基本的に QDIE と同じです，QDIE は QDLP の深セン版と理解できます。

QDLP システム下，各試験地域のポリシーのさまざまな要件に従って，QDLP ファンド マネージャーは、世界的な資産管理機関によって設立された完全所有の国内資産管理子会社になることができます (「外国 QDLP ファンド マネージャー」)，国内の資産管理機関（「国内QDLPファンドマネージャー」）でも設立可能。海外または国内の QDLP ファンド マネージャーを問わず，国内のバカラ 勝ち 方家から資金を調達し、QDLP ファンドを設立。

QDLP/QDIE ファンドは海外の非上場企業の株式にバカラ 勝ち 方可能、海外公開市場商品や海外バカラ 勝ち 方ファンドなど。

上記と同様，QDLP/QDIE の基本アーキテクチャを下の図に示します。

(4)ODI、QDII と QDLP/QDIE の違い

ODIあり、QDII との比較，QDLP/QDIE のバカラ 勝ち 方範囲とバカラ 勝ち 方主体はより広い，限られたバカラ 勝ち 方枠の下で、ある程度まで資本市場の完全にオープンなモデルと言える。全体図，3 つの主要なバカラ 勝ち 方チャネルの主な違いは次のとおりです。

出典: 中国証券監督管理委員会、外国為替局、蘇寧金融研究院編纂

2. QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方を選ぶ理由

(1)QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方の利点

ODIについて、QDIIなど既存の従来型海外バカラ 勝ち 方手法のアップグレード，QDLP パイロット企業バカラ 勝ち 方事業体、バカラ 勝ち 方範囲やバカラ 勝ち 方枠管理に関しては、従来の海外バカラ 勝ち 方手法に比べてさらに自由化されている，ある種の魅力を持っています。QDI との比較、QDII システム，QDLP/QDIE の利点は主に次の側面に反映されています。

1.申請機関 - QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方 マネージャーは金融ライセンスを保持する必要はありません

QDII システム下，中国証券監督管理委員会の規制を受ける公的資金管理会社のみ、中国銀行保険監督管理委員会の規制を受ける証券会社および商業銀行、信託会社、保険会社、保険資産管理会社などの金融機関がQDII資格を取得可能。QDLP/QDIE システムの下，QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方 マネージャーは金融ライセンスを保有する必要はありません，ただし、中国資産管理協会（以下、「中国資産管理協会」といいます）にプライベート・エクイティ・バカラ 勝ち 方・マネージャーとして登録する必要があります。

2.承認プロセス - QDLP/QDIE は「共同承認」を採用，手順が簡略化されています

QDLP/QDIE システム下，QDLP/QDIE パイロット資格取得用，「共同承認」を採用，通常は地方金融監督局が主導する，地元の商業部門と協力して、開発改革部、外国為替管理部、市場監督管理局、証券規制当局などによる共同承認，国内企業はそれぞれ異なる部門に接続する必要はありません，手順がより簡素化されました。

3.割当管理 - QDLP/QDIEはバカラ 勝ち 方割当「残高管理」を採用，さらなる自由と柔軟性

QDLP/QDIE システム下，外部バカラ 勝ち 方枠は残高管理の対象となります，QDLP/QDIE ファンド マネージャーに定量的な外部バカラ 勝ち 方枠を付与するための 1 回限りの承認，QDLP/QDIE ファンド マネージャーは複数の QDLP/QDIE ファンドを設定可能，単一の QDLP ファンドの外部バカラ 勝ち 方枠は、設立されたファンド間で柔軟に調整できます，各 QDLP/QDIE ファンドの外部バカラ 勝ち 方枠の合計は、QDLP ファンド マネージャーの承認された外部バカラ 勝ち 方枠を超えてはなりません。したがって，QDLP/QDIE システム下，割り当て内であれば交換はかなり無料，さらに柔軟に。

4.バカラ 勝ち 方範囲 - QDLP/QDIE ファンドの方が広い

ODI は主に実体経済へのバカラ 勝ち 方をターゲットにしています，国内の企業または機関が海外の事業体プロジェクトまたは企業に直接バカラ 勝ち 方する；QDII は金融市場へのバカラ 勝ち 方に重点を置いています，国内機関バカラ 勝ち 方家が海外市場に資金をバカラ 勝ち 方できるようにする金融資産，株など、絆、資金など；QDLP/QDIE のバカラ 勝ち 方範囲はより広い，海外の発行市場および流通市場にバカラ 勝ち 方できます。

(2)QDLP/QDIE および ODI の並列適用に関する問題

バカラ 勝ち 方主体がQDLP/QDIEおよびその他のチャネルを通じて海外バカラ 勝ち 方を行う際にODI手続きを完了する必要があるかどうかについて，2021 年 8 月に国家発展改革委員会が公式ウェブサイトで更新した「敏感な国と地域を除く」、機密産業の企業の海外バカラ 勝ち 方プロジェクトを除く，集中管理企業の海外バカラ 勝ち 方プロジェクトおよびバカラ 勝ち 方額3億ドル以上の地方企業の海外バカラ 勝ち 方プロジェクトの登録および承認に関するガイドライン」の質疑応答，この質問には明確に回答しました。国家発展改革委員会は次のように考えています，バカラ 勝ち 方事業体が QDII に合格、QDLP、QDIE およびその他のチャネルを通じて海外バカラ 勝ち 方を実行，当該バカラ 勝ち 方活動は、「企業の海外バカラ 勝ち 方管理措置」（NDRC命令第11号）第2条に規定する海外バカラ 勝ち 方の範囲に該当します，バカラ 勝ち 方主体は命令番号 11 に従って海外バカラ 勝ち 方の関連手続きを実行する必要があります。

実際に，QDLP ファンドは海外のファンドまたはプロジェクトへのバカラ 勝ち 方を意図しています，国家発展改革委員会命令第 11 号のバカラ 勝ち 方範囲内の場合，外国為替購入業務を取り扱う場合，ODI手続きの完了を示す関連証明書を銀行に発行する必要があります。

要約，わかりました，QDLP/QDIE を通じて海外にバカラ 勝ち 方する場合でも，国家発展改革委員会命令第 11 号のバカラ 勝ち 方範囲内にある限り，ODI 手順をまだ完了する必要があります。

3. QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方の規制枠組み

(1)QDLP/QDIE ローカル ポリシー文書

現在，私の国の QDLP はローカル パイロット システムを導入しています，パイロット地域で QDLP 管理会社およびバカラ 勝ち 方を設立するための資格と条件を満たした者のみ，合同検討会議で承認された企業，QDLP パイロット資格と外国為替枠を取得するため。

上海を集めました、北京、海南、江蘇省、広東省、深セン、重慶、青島の 8 つの地域における QDLP 政策，政策文書と外貨割り当てに関する基本情報，次の表に示すとおり:

現時点では，上海には 50 以上の QDLP パイロット機関がある，その中に，バキ、オーク、ベアリング、ピニャオ、クレディ スイスなどの多くの機関が 2 億米ドルを超えるパイロット割り当てを行っています。オークツリー キャピタルの子会社とアムンディ アジア パシフィックの子会社が北京 QDLP パイロットへの参加を承認されました，そして 5 億米ドルを受け取りました、3 億米ドルのパイロット割り当て。海南省政府は QDLP パイロット リストの 2 つのバッチを発表，最初のリストには KKR Investment Group が含まれます、春華秋石とCOFCOプライベート・エクイティなど，リストの 2 番目のバッチにはノア キャピタルが含まれます、SPDB International、Hesheng Yuan など。上海、北京、海南、深セン、広東省 (深センを除く)、重慶、江蘇省、青島の 8 地域で QDLP 資格を取得した企業の数，以下に示すように:

(2)全国的に適用される法規制

QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方にはプライベート エクイティ バカラ 勝ち 方と国境を越えた資本の流れという 2 つの特性があります，したがって，QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方もプライベート エクイティ バカラ 勝ち 方と外国為替管理に関する関連法規制の対象となる必要があります。

1.プライベート エクイティ バカラ 勝ち 方の規制システム

私の国のプライベート・エクイティ・ファンドは「中華人民共和国証券バカラ 勝ち 方基金法」に基づいて運営されています，中国証券監督管理委員会の部門規定と中国財団協会の一連の自己規律規則を支持，「法律－行政規則－部局規則・規範文書－自主規制規則」の監督体制が形成されている。

QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方に関与するプライベート エクイティ バカラ 勝ち 方の規制文書には主に次のものがあります。

2.外国為替監視システム

人民元ファンドの国境を越えたバカラ 勝ち 方活動がますます活発になっている，したがって、私たちは国境を越えたバカラ 勝ち 方の重要な部分である外国為替管理に直面しなければなりません。我が国の国境を越えたバカラ 勝ち 方の外国為替監督分野は、「中華人民共和国外国為替管理規則」に基づく資本勘定外国為替管理が中心です，国家外国為替管理局の外国為替登録により補足、外国為替決済や資金決済などの法規制。

QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方に関係する外国為替規制文書には主に次のものがあります。

四、QDLP/QDIE バカラ 勝ち 方 マネージャーの登録とバカラ 勝ち 方申請

「プライベート・エクイティバカラ 勝ち 方ファンドの登録および届出措置」の第 4 条には、「プライベート・エクイティ・ファンドのマネージャーは規制を遵守しなければならない」と規定されています。，中国証券バカラ 勝ち 方基金協会（以下、協会）への登録および届出手続きを行う，引き続き関連情報を送信。「プライベート・エクイティバカラ 勝ち 方ファンドの監督および管理に関する規則」の第 22 条には、次のように規定されています。「プライベート・エクイティ・ファンド・マネージャーは、プライベート・エクイティ資金調達の完了日から 20 営業日以内に資金調達を行わなければならない，次の資料を登録および出願機関に提出，申請処理中。”

海南島を例に挙げます，海南省のQDLP政策文書「適格国内有限責任組合員（QDLP）海外バカラ 勝ち 方パイロット業務の実施に関する海南省の暫定措置」の第22条には、「パイロットファンド管理企業とパイロットファンドは、パイロットファンド管理企業とパイロットファンドの承認に関する書面による意見を取得した後、パイロット，試験的プログラムの承認に関する意見書を添えて州の市場監督局に登録する必要があります，そして中国資産管理協会に行って、できるだけ早く登録と申告の手続きを完了してください。”

要約，わかりました，QDLP/QDIE ビジネスに従事するパイロット バカラ 勝ち 方管理会社とパイロット バカラ 勝ち 方，登録および申請手続きは、関連する法律および規制に従って中国財団協会で完了する必要があります。

(1)パイロット バカラ 勝ち 方 マネージャー登録

2018年に中国財団協会が発行した「適格国内有限責任組合員（QDLP）の管理者の協会への登録に関する特別指示」による，QDLP の管理機関は中国でプライベート エクイティバカラ 勝ち 方ファンド ビジネスを運営，中国資産管理協会にプライベート エクイティ ファンド マネージャーとして登録する必要があります。この種の国境を越えたプライベート・エクイティ・ファンドバカラ 勝ち 方事業のパイロットのバカラ 勝ち 方範囲には海外の証券が含まれることを考慮すると、株式バカラ 勝ち 方、オルタナティブバカラ 勝ち 方、その他多くの分野，QDLP 管理機関は、関連する規制に従って、他の民間バカラ 勝ち 方ファンドの管理者として登録することができます。

中国財団協会の公式ウェブサイトで公開情報を検索しました，実際に，QDLP 管理機関は、他のタイプのプライベート エクイティ ファンド マネージャーとして登録することが許可されています，例: 樫の木、キャニオンキャピタル、ブラック ロック；株式としての登録を許可、ベンチャー キャピタル ファンド マネージャー，例: コーナーストーン アセット マネジメント株式会社、チェンイーファンドマネジメント（北京）有限公司；証券バカラ 勝ち 方ファンド マネージャーとしての登録を許可する，例: 北京スノーボール プライベート エクイティ ファンド管理株式会社、銭河資本管理株式会社、天順定量（北京）資本管理有限公司。

要約，わかりました，QDLP/QDIE ビジネスに従事するパイロット ファンド管理会社は、独自のバカラ 勝ち 方方向に応じて他のプライベート エクイティ ファンド マネージャーとして登録できます，資本、ベンチャーバカラ 勝ち 方ファンド マネージャーまたは証券バカラ 勝ち 方ファンド マネージャー。

(2)試験的な資金調達と設立

基本的に，QDLP ファンドは国内のプライベート エクイティ ファンドです，プライベート エクイティ ファンドの資金調達行動規範に準拠する必要があります，バカラ 勝ち 方家の適合性マッチングを含みますがこれに限定されません、基金の推奨事項、ファンドのリスク開示、適格バカラ 勝ち 方家の確認、バカラ 勝ち 方の冷却期間と再訪問の確認。

ネストレベルに関して，QDLP ファンドは「原則として 2 層以下」という要件に従う必要があります。「未公開株バカラ 勝ち 方ファンドの監督管理規定」の第 25 条には、「未公開株ファンドのバカラ 勝ち 方水準は国務院財政管理部門の規定に従うものとする」と規定されています。。「金融機関の資産管理業務の規制に関する指導意見」の第 22 条には、「資産管理商品は、別の層の資産管理商品にバカラ 勝ち 方できる」と規定されています。，ただし、バカラ 勝ち 方した資産運用商品を公的証券バカラ 勝ち 方ファンド以外の資産運用商品に再バカラ 勝ち 方することはできません。”

上記の規定を見ればわかります，QDLP ファンドの上流バカラ 勝ち 方家の間で，資産管理製品は 1 レベルのみネストできます；QDLP ファンドがバカラ 勝ち 方する海外ファンド，上で指定したネスト レベルの範囲内とはみなされません。

5. QDLP/QDIE パイロット資格の承認プロセス

QDLP 承認メカニズムは通常、さまざまな場所で同じです，そのほとんどは、合同会議メカニズムを通じて承認の効率を向上させます。共同会議メカニズム，通常は地方金融規制局が主導，他の関連部門と協力する，通常、地方市場の監督局および管理局が含まれます、開発改革部、営業部、外国為替管理部、証券監督当局等による共同審査、承認済み:

ローカル QDLP/QDIE パイロット エリア ポリシーによる，QDLP/QDIE パイロット資格の申請プロセス，ほぼ以下に示すとおり:

6. 概要

人民元ファンドへの国境を越えたバカラ 勝ち 方は、我が国のプライベート・エクイティ・ファンドの国際化レベルを効果的に拡大できる，国内居住者と企業が合法かつコンプライアンスを遵守して海外バカラ 勝ち 方を行うのに役立ちます，世界における我が国の財政状態の向上。中国共産党第19回党大会報告書はこう指摘，「一帯一路」'建設が焦点，持ち込みと外出を同等に重視する，広範な協議、共同貢献、共同利益の原則に従う，イノベーション能力におけるオープンな協力を強化する，国内外のつながりの形成、東西間のオープンな相互援助パターン。”QDLP/QDIE は長年にわたって試験的に導入されてきた国境を越えたバカラ 勝ち 方手法です，それによってもたらされた外国為替管理方法の改革の経験は、改革のさらなる深化を促進する可能性がある，プライベート・エクイティ・ファンドの国境を越えたバカラ 勝ち 方ニーズにさらに応えるため。

●参考文献:

[1] 「プライベートエクイティファンドのクロスボーダーバカラ 勝ち 方における為替管理に関する研究」

[2]「海外バカラ 勝ち 方3大商品の比較QDII」、QDLP と QDIE》

[3] 「プライベートエクイティファンドのクロスボーダーバカラ 勝ち 方における為替管理に関する研究」